The European Union Review 

Euro and Drachma: Fixed or Flexible Partnership?

Costas Karfakis - University of Macedonia, Greece

Cette étude examine le comportement de la prime de risque nationale à travers l’analyse du rapport entre le taux d’intérêt en Grèce et en Allemagne pendant la période où dominait un régime de taux d’échange de la drachme "dure". Un aspect intéressant, relevé par les tests de causalité de Granger, est qu’à travers ces tests, il a été démontré que les mouvements dans le taux d’intérêt allemand transmettent des informations qui aident à prévoir les développements dans le taux d’intérêt national. L’analyse ayant la plus grande probabilité d’être correcte démontre que les deux taux d’intérêt sont co-intégrés dans un paramètre de co-intégration qui est bien plus significatif qu’un paramètre unique, ce qui sous-entend que la prime de risque varie radicalement, sans aucune tendance à revenir sur un chemin déterminé par avance. Ainsi, pour les pays ayant un problème de dette, comme la Grèce, il y a une forte motivation à partager les taux d’intérêt plus bas de la zone Euro, dans le but de tenter de maîtriser le problème de la dette, en réduisant la prime de risque. Une mesure qui donnerait ce résultat avec certitude est celle d’une commission de change ("currency board").